红星资本局11月16日消息，近期，和特能源（福建）股份有限公司（简称“和特能源”）闯关上交所主板市场IPO的信息受到众多关注。和特能源前脚大额分红，转身就寻求募资偿债，以及公司逐年下降的研发费用率都给此次IPO闯关增加了更多不确定性。
大额分红为实控人补窟窿
据招股书，和特能源一直专注于工业园区热电联产业务，通过建设热电联产平台，为客户提供集中供热、电力供应以及一般固废资源化处置服务。
财务方面，2020-2023年一季度（报告期），公司实现营业收入分别为3.14亿元、3.83亿元、4.55亿元、1.07亿元，期内公司实现净利润分别为11589.7万元、7374.89万元、7870.55万元、1839.9万元。
值得注意的是，和特能源此次拟募资金额达6亿元，其中1.1亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。
但另一方面，在报告期内，和特能源又通过了总计近3亿元现金分红权益分派方案。根据和特能源2021年年度和2022年年度权益分派方案，其在2022年和2023年进行现金分红1.93亿元和1.02亿元。
一面进行大额分红，一面又要大额融资。红星资本局注意到，这与其实控人此前的民间借贷有关。
招股书显示，公司控股股东、实际控制人严勇曾经存在基于公司项目收益的民间集资行为。公司在业务发展阶段对资金的需求量较大，但自身融资渠道较少，向银行等金融机构获取灵活的信贷资金较为困难。在公司需要临时资金周转时，严勇会将其自有或自筹资金临时拆借给公司以缓解公司的资金压力。由于看好公司未来的盈利能力，严勇于2009年至2021年陆续以自身可从公司项目中获得的收益为基础，向其亲友及公司部分员工借款，并支付借款利息。
2020年、2021年及2022年年初，严勇上述对外借款本金分别为5511.55万元、7377.12万元及7409.62万元，借款人人数均为55人。2022年7月14日至2022年7月15日，严勇在收到公司2021年年度权益分派的现金分红后，向55名借款人偿还了其个人借款本金7409.62万元以及按相关借款协议及借款协议之补充协议约定的利息，共支付给55名借款人10911.27万元。
研发费用率下滑
技术组组长为专科学历
另外，值得注意的是，和特能源的研发费用率低于同行平均值，且差距越来越大。
在同行业公司提高研发费用率时，和特能源却降低了研发费用率。报告期内，同行平均值为0.71%、0.75%、1.16%及1.24%，而和特能源的研发费用率则为0.73%、0.67%、0.45%及0.37%。
从员工的质量来看，和特能源的研发技术组组长黄志云为专科学历，同时，在过往的经历中，担任的职务无研发经历。除其之外，和特能源的核心研发人员仅为2人，技术人员为16人，占总员工数量的10.32%。其中，公司副总经理龙文平作为核心研发成员也无研发经历。同时，40岁及以上的人数占比近48.39%，本科以上人数仅为12人，占比不足8%。
招股书中，和特能源也表示，热电联产企业的运营对于生产管理的经验要求较高，市场上其他企业对于熟悉生产工艺流程的人才争夺较为激烈，公司可能面临着核心员工流失的风险。未来若出现核心员工大面积流失的情况，将影响公司的生产经营管理，进而影响持续经营能力。
主营业务毛利率下滑严重
未来盈利承压
其次，和特能源净利润并不突出，随着直接原材料成本的上涨，未来盈利承压大。
虽然营业收入在不断提高，但归母净利率却在不断下滑，2020年-2022年分别为36.94%、19.32%、17.36%。事实上，近几年，公司主营业务蒸汽业务的整体毛利率下滑严重，报告期内分别为30.77%、10.55%、2.46%及5.83%。其中，2021年的毛利率断崖式下滑，直接下滑了近20个百分点。
据公司官网介绍，和特能源主要是以燃煤为主要原材料的公司，而报告期内，煤炭的采购价格持续走高，2020年-2022年，和特能源的煤炭平均采购价格分别为669.29元/吨、1015.02元/吨和1337.49元/吨，其中2022年相比2020年涨幅达99.84%，采购价格增长了近一倍。
而据海通证券预计，随着季节因素、国外市场因素等影响，今年四季度煤炭价格仍将维持高位态势，而未来煤炭价格的走势或仍将进一步影响和特能源的利润空间。和特能源也承认，若煤炭价格在未来出现持续上涨的情况，将对公司的经营业绩产生不利影响。
招股书显示，和特能源主要从事工业园区热电联产业务。与同行可比上市公司相比，和特能源的净利润垫底，且金额比排名倒数第二的还低不少，公司是否符合主板要求的“大盘蓝筹”特色，还有待验证。
编辑 杨程 余冬梅
IPO毛利率
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